MicroStrategy сталкивается с самым большим испытанием на фоне волатильности рынка биткойнов и вынуждена продать свой холдинг BTC с убытком?

Стратегия Майкла Сэйлора, ранее известная как Микростратегия, в настоящее время сталкивается с одной из самых серьезных финансовых проблем.

Согласно данным Google Finance, с начала года акции компании упали более чем на 55%, что заставило многих задаться вопросом, будет ли фирма вынуждена ликвидировать свои существенные Биткоин-активы.

Биткойн-холдинги и финансовый риск

Источник: @KobeissiLetter на X

В настоящее время Strategy владеет примерно 499 096 BTC на сумму около 44 миллиардов долларов. Однако, поскольку биткойны торгуются значительно ниже средней цены покупки компании в 66 350 долларов за BTC, Strategy сталкивается с миллиардами нереализованных убытков.

Если Цена Биткойна продолжает снижаться, финансовая структура компании может оказаться под угрозой.

Бизнес-модель Strategy сосредоточена на накоплении биткойнов, финансируемом за счет сочетания привлечения долга и акционерного капитала. Фирма накопила долг в размере 8,2 миллиарда долларов против своих активов в биткойнах в размере 44 миллиардов долларов, что отражает коэффициент левериджа около 19%.

Существенная часть этого долга состоит из конвертируемых векселей, которые позволяют кредиторам конвертировать займы в акции MSTR стоимостью $MSTR, если акции торгуются выше заранее определенной цены.

Хотя Майкл Сэйлор преуменьшил риски принудительной ликвидации, заявив: «Даже если Биткойн упадет до 1 доллара, мы не будем ликвидированы. Мы бы просто скупили весь биткойн», — определили финансовые аналитики потенциальные факторы риска.

По данным EpochVC, принудительная ликвидация может произойти при одном критическом условии — «фундаментальном изменении» в структуре компании, например, голосовании акционеров или корпоративном банкротстве. В любом случае Strategy может быть вынуждена продать свои резервы биткойнов.

Источник: @KobeissiLetter на X

Срок погашения долга в 2027 году и долгосрочная жизнеспособность

Источник: @KobeissiLetter на X

Несмотря на уверенность Сэйлора, одна из самых насущных проблем связана с предстоящими годами. Наибольшее финансовое препятствие для стратегии ожидается в 2027 году и далее, когда первая партия конвертируемых облигаций достигнет срока погашения.

Аналитики Goldman Sachs предупреждают, что если цены на биткойны упадут еще на 50% и останутся консолидированными на более низких уровнях, кредиторы могут отказаться пролонгировать долг, что приведет к кризису ликвидности Strategy.

Майкл Сэйлор в настоящее время владеет 46,8% голосов, что дает ему значительный контроль над решениями компании. Однако сейчас акционеры оказались на распутье: стоит ли им продолжать делать ставку на видение Сэйлора или сократить свои убытки, потенциально загоняя компанию в финансовый угол?

Читайте также: Новости BTC: Microstrategy добавляет 46 миллиардов долларов в BTC Holdings, доказывая свою приверженность

Недавняя распродажа биткойн-рынка и реакция стратегии

Более широкий рынок криптовалют переживает турбулентность: биткойн упал на целых 5,8% с максимума в 96 500 долларов США до уровня ниже 91 000 долларов США из-за макроэкономической неопределенности и геополитической напряженности.

Факторы, способствующие склонности к отказу от риска, включают обеспокоенность рынка труда, вызванную Департамент государственной эффективности Илона Маска, неопределенность в секторе искусственного интеллекта, поскольку инвесторы ожидают отчета о прибылях Nvidia, а также эскалация напряженности в торговой войне в связи с предложенными президентом Дональдом Трампом тарифами на Канаду и Мексику.

Несмотря на этот спад, Майкл Сэйлор сохраняет оптимистичный настрой. В недавнем сообщении на сайте он назвал распродажу возможностью, заявив: «Биткойн в продаже».

Исторически сложилось так, что подобные заявления предшествовали дополнительным приобретениям биткойнов компанией Strategy, поскольку компания с 2020 года агрессивно реализует свою стратегию казначейства биткойнов.

Действительно, 23 февраля Сэйлор поделился графиком «Saylor Tracker», демонстрирующим покупки биткойнов компанией. Вскоре после этого, 24 февраля, Strategy объявила о новой покупке биткойнов на сумму 2 миллиарда долларов, в результате чего ее активы составили чуть менее 500 000 BTC.

Эта недавняя покупка была профинансирована за счет предложения старших конвертируемых облигаций на сумму 2 миллиарда долларов США с возможностью для инвесторов приобрести дополнительные облигации на сумму 300 миллионов долларов до 27 февраля. Если инвесторы примут это предложение, на горизонте, вероятно, появится еще одна покупка биткойнов со стороны Strategy.

Является ли подход Strategy «Биткойн-прежде всего» устойчивым?

Устойчивость агрессивной стратегии накопления биткойнов Strategy остается горячей темой. Хотя ее активы в настоящее время демонстрируют бумажную прибыль более чем на 36%, а цена ее акций выросла более чем на 300% за последний год, аналитики по-прежнему расходятся во мнениях относительно долгосрочных последствий.

Некоторые, например Джеймс Ван Стратен, утверждают, что подход Стратегии не максимизирует акционерную стоимость. Он предполагает, что вместо того, чтобы совершать частые и крупные покупки, компания могла бы оптимизировать свою стратегию, покупая на ключевых технических уровнях, например, когда Биткойн повторно тестирует краткосрочные цены реализации держателей или ключевые экспоненциальные скользящие средние.

Несмотря на скептицизм, метод Strategy по использованию конвертируемого долга для финансирования приобретений биткойнов до сих пор был эффективным. Однако остается вопрос: будут ли инвесторы продолжать поддерживать эту стратегию, особенно если Биткойн выйдет на еще один продолжительный медвежий рынок?

Читайте также: За толпой стоят сотни компаний, которые планируют купить BTC в 2025 году

Возможность принудительной ликвидации

Источник: @KobeissiLetter на X

Продолжающиеся дебаты о том, можно ли заставить Strategy ликвидировать свои резервы биткойнов, не новы. Компания пережила несколько медвежьих рынков, включая спад 2022 года, когда биткойн упал примерно с 70 000 до 15 000 долларов.

Тем не менее, на этот раз все может быть по-другому из-за масштаба активов в биткойнах и сложности финансовой структуры.

Ключевые риски, которые следует учитывать

1. Долговые обязательства: Стратегия имеет долг в размере около 8,2 миллиарда долларов США под свои резервы в биткойнах. Большая часть этого долга находится в конвертируемых банкнотах, что может стать проблематичным, если цены на биткойны значительно упадут и останутся низкими в течение длительного периода.

2. Срок погашения конвертируемых облигаций: Главный риск возникнет в 2027 году, когда наступит срок погашения первой партии конвертируемых облигаций. Если цены на биткойны останутся низкими, кредиторы могут отказаться пролонгировать долг, создавая кризис ликвидности.

3. Голосование акционеров или банкротство: По мнению EpochVC, сценарий принудительной ликвидации, скорее всего, потребует либо голосования акционеров, либо корпоративного банкротства. Однако, учитывая, что Сэйлор имеет 46,8% голосов, это остается маловероятным, если только инвесторы не потеряют веру в его видение.

4. Настроения рынка и привлечение капитала: Бизнес-модель Стратегии основана на постоянном привлечении капитала. Если инвесторы потеряют уверенность во время длительного медвежьего рынка, обеспечение нового финансирования может стать все более трудным.

Источник: @KobeissiLetter на X

Заключение: игра с высокими ставками

Стратегия Майкла Сэйлора сейчас переживает первое настоящее испытание в качестве компании, ориентированной на биткойны. Поскольку биткойны торгуются ниже средней закупочной цены компании, давление усиливается.

Хотя Сэйлор по-прежнему твердо убежден в том, что за биткойнами будущее, ближайшие годы, особенно после 2027 года, определят, является ли агрессивный подход Стратегии устойчивым или же она будет вынуждена провести финансовую реструктуризацию.

На данный момент криптосообщество и инвесторы внимательно наблюдают за этим. Как говорит Сэйлор, «Биткойн продается». Однако еще неизвестно, превратится ли эта «продажа» в непредвиденную финансовую удачу или в дорогостоящую авантюру.

Узнайте больше о Биткойне (BTC):

Как купить Биткойн (BTC)

BTC в доллары США: конвертировать биткойны в доллары США

Как делать ставки на биткойны (BTC)

Торгуйте фьючерсами на биткойны (BTC)

Часто задаваемые вопросы

1. Какова основная бизнес-стратегия MicroStrategy?
Ответ: Основная стратегия MicroStrategy — накопление и хранение биткойнов.  Они накопили значительную сумму BTC, профинансированную за счет привлечения долга и акционерного капитала.

2. Сколько биткойнов в настоящее время хранится в MicroStrategy?
О: MicroStrategy владеет примерно 499 096 BTC.

3. Какова средняя цена покупки биткойнов у MicroStrategy?
Ответ: Их средняя цена покупки составляет 66 350 долларов США за биткойн.

4. Почему MicroStrategy сталкивается с финансовыми проблемами?
Ответ: Цена Биткойна в настоящее время торгуется ниже средней цены покупки MicroStrategy, что приводит к значительным нереализованным убыткам. Это, в сочетании с существенной задолженностью, оказывает давление на финансовое положение компании.

5. Какой размер долга у MicroStrategy?
Ответ: Задолженность MicroStrategy составляет около $8,2 млрд, в основном обеспеченная их биткойн-активами.

6. Что такое конвертируемые облигации и какое отношение они имеют к ситуации MicroStrategy?
Ответ: Конвертируемые облигации — это тип долга, который может быть конвертирован в акции компании при определенных условиях (обычно, если цена акций поднимается выше определенного уровня).  MicroStrategy имеет значительную часть своего долга в конвертируемых банкнотах, что может стать проблематичным, если цена Биткойна останется низкой, что сделает конвертацию менее привлекательной для кредиторов.

7. Чем важен 2027 год для MicroStrategy?
Ответ: Срок погашения значительной части конвертируемых облигаций MicroStrategy наступает в 2027 году. Если цена Биткойна останется низкой, компания может столкнуться с трудностями при рефинансировании этого долга, что потенциально может привести к кризису ликвидности.

8. Может ли MicroStrategy быть вынуждена продать свои биткойн-активы?
Ответ: Хотя Майкл Сэйлор настаивает, что их не будут принуждать к продаже, аналитики предполагают, что «фундаментальное изменение» в структуре компании, такое как голосование акционеров или банкротство, может спровоцировать принудительную ликвидацию.  Большинство голосов Сэйлора делает это менее вероятным, но не невозможным.