中國能否在關稅戰中持續經濟增長？

中國的經濟在2025年開局良好，顯示出5.4% 年增長的 GDP 增長率在第一季度——超過分析師預測的5.1%。但儘管數據顯示出韌性，風暴可能正在醞釀之中。隨著美國對中國商品徵收激進的新關稅經濟學家警告，中國的增長軌跡可能在未來幾個季度中出現衰退。

關鍵要點：

• 中國2025年第1季度的GDP增長為5.4%，表現超出預期。
• 主要銀行因美國關稅上升而大幅下調了全年預測。
• 北京預計將透過財政刺激措施來維持經濟增長動力。

強勁的開局，但動力可能會減弱

中國經濟在2024年第四季的增長速度達到5.4%，受到支持的因素包括強勁的零售銷售和工業產出在三月，零售年增長率達到5.9%，而工廠生產增長了7.7%。這些數字顯示出中國短期刺激政策的有效性，尤其是基於消費的補貼和電子產品及家具的以舊換新計劃。

然而，季節性增長放緩從2023年第四季度的1.6%降至第一季度的1.2%，顯示出潛在疲弱的跡象。房地產行業仍然是一個拖累，第一季度的投資幾乎下降了10%。

美國關稅衝擊是最大的威脅

特朗普總統提高關稅的決定將高達145% 的中國商品代表了對中國出口主導經濟的重大威脅。中國的回應—徵收125% 的美國進口關稅—已加劇貿易衝突。

UBS、野村和ANZ都下調了中國全年的GDP預測，UBS現在預測僅有3.4% 的成長預測在 2025 年. 這遠低於官方目標約5.0%。

這些預測反映出人們對於出口活動的突然崩潰的擔憂——在三月份出現暫時激增後，這一情況源於關稅前的出貨繁忙——可能會大幅削弱中國更廣泛的經濟復甦。

政策反應：中國會增加刺激措施嗎？

經濟學家預期主要刺激措施從中國當局在未來幾個月的消息。措施可能包括：

• 大規模的財政擴張
• 進一步的貨幣放鬆
• 提升基礎設施支出
• 擴大消費者補貼

但有其限制。中國已經面臨提升的青少年失業率,通縮壓力，和最近的Fitch 降級由於債務上升，該國的主權信用展望被調整。平衡刺激措施與財政責任將是一項重要挑戰。

為北京進行的平衡行動

中國目前正處於一個十字路口：穩健的名義GDP增長掩蓋了國內需求和勞動市場中的更深層脆弱性。美國的關稅升級可能會引發一個供應鏈重組，影響中國的製造業和投資者情緒。

李強總理承認了「深刻的外部變化」，並強調了需要提升內部消費然而，這些策略的有效性將在很大程度上取決於政策實施的速度和規模。

常見問題解答

為什麼中國的第一季度 GDP 增長如此重要？

它以5.4%的增長超過了預期，顯示出韌性——但由於美國關稅的外部衝擊，可持續性仍然存疑。

美國的關稅將如何影響中國？

他們威脅到中國的出口競爭力，促使貿易量可能下降，並削弱經濟動能。

中國可以採取哪些措施來抵消影響？ 

可能的回應包括財政刺激、目標性補貼和基礎設施投資——但債務水平上升可能會限制靈活性。