MicroStrategy, Bitcoin Piyasasındaki Dalgalanmanın Ortasında En Büyük Sınavıyla Karşı Karşıya, BTC Holdinglerini Zarar Karşılığında Satmak Zorunda mı Kaldı?

Michael Saylor'ın Stratejisi, eski adıyla MikroStrateji, şu anda en önemli mali zorluklarından biriyle karşı karşıyadır.

Yılın başından bu yana, Google Finans verilerine göre şirketin hisseleri %55'in üzerinde düşüş gösterdi ve bu da birçok kişinin firmanın önemli miktardaki sermayesini tasfiye etmek zorunda kalıp kalmayacağını sorgulamasına yol açtı. Bitcoin varlıkları.

Bitcoin Varlıkları ve Finansal Risk

Kaynak: @KobeissiLetter on X

Strateji şu anda yaklaşık 44 milyar dolar değerinde yaklaşık 499.096 BTC'ye sahip. Ancak Bitcoin ticareti, şirketin BTC başına 66.350 dolarlık ortalama satın alma fiyatının çok altında olduğundan, Strateji milyarlarca dolarlık gerçekleşmemiş zararla karşı karşıya.

Eğer Bitcoin fiyatı düşüş devam ederse şirketin mali yapısı tehlikeye girebilir.

Stratejinin iş modeli, borç ve özsermaye artışlarının birleşimiyle finanse edilen Bitcoin birikimine odaklanıyor. Firma, 44 milyar dolarlık Bitcoin varlığına karşılık 8,2 milyar dolarlık borç biriktirdi; bu da yaklaşık %19'luk bir kaldıraç oranını yansıtıyor.

Bu borcun önemli bir kısmı, hisse senedinin önceden belirlenmiş bir fiyatın üzerinde işlem görmesi durumunda alacaklıların kredileri $MSTR hisselerine dönüştürmelerine olanak tanıyan dönüştürülebilir senetlerden oluşuyor.

Michael Saylor, zorla tasfiyenin risklerini küçümserken şunları söyledi: "Bitcoin 1 dolara düşse bile tasfiye edilmeyeceğiz. Bitcoin'in tamamını satın alırdık," diyen finansal analistler potansiyel risk faktörlerini belirlediler.

EpochVC'ye göre zorunlu tasfiye, tek bir kritik koşul altında meydana gelebilir: hissedarların oyu veya şirketin iflası gibi şirketin yapısında "temel bir değişiklik" olması. Her iki senaryoda da Strateji, Bitcoin rezervlerini satmak zorunda kalabilir.

Kaynak: @KobeissiLetter on X

2027 Borç Vadesi ve Uzun Vadeli Yaşayabilirlik

Kaynak: @KobeissiLetter on X

Saylor'ın güvenine rağmen en acil endişelerden biri önümüzdeki yıllarda yatıyor. Stratejinin en büyük mali engelinin, dönüştürülebilir tahvillerinin ilk partisinin vadeye ulaştığı 2027 ve sonrasında yaşanması bekleniyor.

Goldman Sachs'tan analistler, Bitcoin fiyatlarının yüzde 50 daha düşmesi ve daha düşük seviyelerde konsolide kalması durumunda alacaklıların borçları devretmeyi reddederek Stratejiyi bir likidite krizine sürükleyebileceği konusunda uyardı.

Michael Saylor şu anda oy gücünün %46,8'ini elinde tutuyor ve bu da ona şirket kararları üzerinde önemli bir kontrol sağlıyor. Ancak hissedarlar şu anda bir yol ayrımındalar; Saylor'ın vizyonu üzerine bahse girmeye devam mı etmeliler, yoksa kayıplarını keserek şirketi potansiyel olarak mali açıdan köşeye mi itmeliler?

Ayrıca Okuyun: BTC Haberleri: Microstrategy, BTC Holdings'e 46 Milyar Dolar Katarak Taahhütünü Kanıtlıyor

Son Bitcoin Piyasasındaki Satışlar ve Stratejinin Tepkisi

Daha geniş kripto para piyasası türbülans yaşıyor; Bitcoin, makroekonomik belirsizlikler ve jeopolitik gerilimler nedeniyle 96.500 dolardan 91.000 doların altına %5,8 kadar düştü.

Riskten kaçınma hissiyatına katkıda bulunan faktörler arasında işgücü piyasası endişeleri yer alıyor. Elon Musk'un Kamu Verimliliği Departmanıyatırımcılar Nvidia'nın kazanç raporunu beklerken yapay zeka sektöründeki belirsizlikler ve Başkan Donald Trump'ın Kanada ve Meksika'ya yönelik önerdiği tarifeler nedeniyle artan ticaret savaşı gerilimleri.

Bu gerilemeye rağmen Michael Saylor yükselişe devam ediyor. Yakın zamanda yayınladığı bir gönderide satışları bir fırsat olarak nitelendirdi ve "Bitcoin satışta" dedi.

Tarihsel olarak, şirket 2020'den bu yana agresif bir şekilde Bitcoin hazine stratejisini sürdürdüğü için, benzer açıklamalar Strateji tarafından yapılan ek Bitcoin satın alımlarından önce de yapılmıştı.

Nitekim 23 Şubat'ta Saylor, şirketin Bitcoin satın alımlarını gösteren bir "Saylor Tracker" grafiği paylaştı. Kısa bir süre sonra, 24 Şubat'ta, Strateji 2 milyar dolarlık yeni bir Bitcoin alımını duyurdu ve varlıklarını 500.000 BTC'nin biraz altına getirdi.

Bu son satın alma, yatırımcılara 27 Şubat'tan önce ek 300 milyon dolarlık banknot satın alma seçeneğiyle birlikte, 2 milyar dolarlık üst düzey dönüştürülebilir tahvil teklifiyle finanse edildi. Yatırımcılar bu teklifi kabul ederse, Strateji tarafından başka bir Bitcoin alımının ufukta görünmesi muhtemeldir.

Stratejinin Bitcoin Öncelikli Yaklaşımı Sürdürülebilir mi?

Stratejinin agresif Bitcoin biriktirme stratejisinin sürdürülebilirliği sıcak bir konu olmaya devam ediyor. Varlıkları şu anda %36'nın üzerinde kağıt kazancı gösterirken ve hisse senedi fiyatları geçen yıl %300'den fazla artış gösterse de, analistler bunun uzun vadeli etkileri konusunda bölünmüş durumda.

James Van Straten gibi bazıları, Strateji yaklaşımının hissedar değerini en üst düzeye çıkarmadığını savunuyor. Şirketin, sık ve büyük alımlar yapmak yerine, Bitcoin'in kısa vadeli sahibinin gerçekleşen fiyatlarını veya önemli üstel hareketli ortalamaları yeniden test etmesi gibi temel teknik seviyelerde satın alarak stratejisini optimize edebileceğini öne sürüyor.

Şüpheciliğe rağmen, Strateji'nin Bitcoin satın alımlarını finanse etmek için dönüştürülebilir borçtan yararlanma yöntemi şu ana kadar etkili oldu. Ancak soru hala ortada: Yatırımcılar bu stratejiyi desteklemeye devam edecek mi, özellikle de Bitcoin başka bir uzun süreli ayı piyasasına girerse?

Ayrıca Okuyun: Kalabalık Trendinin Arkasında Yüzlerce Şirket 2025'te BTC Almayı Planlıyor

Zorunlu Tasfiye İhtimali

Kaynak: @KobeissiLetter on X

Stratejinin Bitcoin rezervlerini tasfiye etmeye zorlanıp zorlanmayacağı konusunda devam eden tartışma yeni değil. Şirket, Bitcoin'in yaklaşık 70.000 dolardan 15.000 dolara düştüğü 2022 krizi de dahil olmak üzere birçok ayı piyasasını atlattı.

Ancak Bitcoin varlıklarının büyüklüğü ve mali yapısının karmaşıklığı nedeniyle bu sefer farklı olabilir.

Dikkate Alınması Gereken Temel Riskler

1. Borç Yükümlülükleri: Stratejinin Bitcoin rezervlerine karşı yaklaşık 8,2 milyar dolar borcu var. Bu borcun büyük kısmı, Bitcoin fiyatlarının önemli ölçüde düşmesi ve uzun bir süre düşük kalması durumunda sorun yaratabilecek dönüştürülebilir banknotlardan oluşuyor.

2. Dönüştürülebilir Senet Vadesi: Büyük bir risk, ilk dönüştürülebilir tahvil partisinin vadesinin dolduğu 2027 yılında ortaya çıkıyor. Bitcoin fiyatları düşük kalmaya devam ederse alacaklılar borcu devretmeyi reddedebilir ve bu da bir likidite krizi yaratabilir.

3. Hissedar Oyu veya İflas: EpochVC'ye göre, zorunlu bir tasfiye senaryosu muhtemelen ya hissedarların oyu ya da şirketin iflasını gerektirecektir. Ancak Saylor'ın yüzde 46,8'lik oy gücü göz önüne alındığında, yatırımcılar onun vizyonuna olan inancını kaybetmediği sürece bu pek mümkün görünmüyor.

4. Piyasa Duyarlılığı ve Sermaye Artışları: Stratejinin iş modeli sürekli sermaye artırımına dayanmaktadır. Uzun süren bir ayı piyasası sırasında yatırımcıların güveni kaybolursa, yeni finansman sağlamak giderek zorlaşabilir.

Kaynak: @KobeissiLetter on X

Sonuç: Yüksek Bahisli Bir Kumar

Michael Saylor'ın Stratejisi şu anda Bitcoin'e öncelik veren bir şirket olarak ilk gerçek testini yaşıyor. Bitcoin ticaretinin firmanın ortalama satın alma fiyatının altında olması nedeniyle baskı artıyor.

Saylor, Bitcoin'in gelecek olduğuna olan inancında ısrarcı olsa da önümüzdeki yıllar, özellikle de 2027 sonrası, Strateji'nin agresif yaklaşımının sürdürülebilir olup olmayacağını veya finansal bir yeniden yapılanmaya zorlanıp zorlanmayacağını belirleyecek.

Şimdilik kripto topluluğu ve yatırımcılar konuyu yakından izliyor. Saylor'ın ifadesiyle "Bitcoin indirimde." Ancak bu "satış"ın beklenmedik bir mali kazanç mı yoksa maliyetli bir kumar mı olacağı henüz bilinmiyor.

Bitcoin (BTC) hakkında daha fazlasını okuyun:

Bitcoin (BTC) nasıl satın alınır?

BTC'den USD'ye: Bitcoin'i ABD Dolarına dönüştürün

Bitcoin (BTC) Nasıl Staj Yapılır?

Bitcoin (BTC) Vadeli İşlemleri Ticareti

SSS

1. MicroStrategy'nin birincil iş stratejisi nedir?
C: MicroStrategy'nin temel stratejisi Bitcoin biriktirmek ve tutmaktır.  Borç ve özsermaye artışlarının birleşimiyle finanse edilen önemli miktarda BTC biriktirdiler.

2. MicroStrategy'nin şu anda ne kadar Bitcoin'i var?
C: MicroStrategy'nin elinde yaklaşık 499.096 BTC bulunmaktadır.

3. MicroStrategy'nin Bitcoin için ortalama satın alma fiyatı nedir?
C: Ortalama satın alma fiyatları Bitcoin başına 66.350 dolardır.

4. MicroStrategy neden finansal zorluklarla karşı karşıya?
C: Bitcoin'in fiyatı şu anda MicroStrategy'nin ortalama satın alma fiyatının altında işlem görüyor ve bu durum gerçekleşmemiş önemli kayıplara neden oluyor. Bu, önemli borçlarla birleştiğinde şirketin mali durumu üzerinde baskı yaratıyor.

5. MicroStrategy'nin ne kadar borcu var?
C: MicroStrategy'nin yaklaşık 8,2 milyar dolarlık borcu var ve bu borcun büyük kısmı Bitcoin varlıklarıyla güvence altına alınıyor.

6. Dönüştürülebilir tahviller nelerdir ve bunların MicroStrategy'nin durumuyla nasıl bir ilişkisi vardır?
C: Dönüştürülebilir senetler, belirli koşullar altında (genellikle hisse senedi fiyatının belirli bir seviyenin üzerine çıkması durumunda) şirket hisse senedine dönüştürülebilen bir borç türüdür.  MicroStrategy'nin borcunun önemli bir kısmı dönüştürülebilir banknotlardan oluşuyor; Bitcoin'in fiyatı düşük kalırsa bu durum sorunlu hale gelebilir ve kredi verenler için dönüşümü daha az çekici hale getirebilir.

7. 2027 yılının MicroStrategy açısından önemi nedir?
C: MicroStrategy'nin dönüştürülebilir tahvillerinin önemli bir kısmının vadesi 2027'de doluyor. Bitcoin'in fiyatı düşük kalırsa, şirket bu borcu yeniden finanse etmekte zorlanabilir ve bu da potansiyel olarak bir likidite krizine yol açabilir.

8. MicroStrategy Bitcoin varlıklarını satmak zorunda kalabilir mi?
C: Michael Saylor, satış yapmaya zorlanmayacakları konusunda ısrar etse de analistler, şirketin yapısında hissedar oyu veya iflas gibi "temel bir değişikliğin" zorunlu tasfiyeyi tetikleyebileceğini öne sürüyor.  Saylor'ın çoğunluk oylama gücü bunu daha az olası kılıyor ama imkansız değil.