การเดิมพันครั้งใหญ่ของวอร์เรน บัฟเฟตต์ในญี่ปุ่น: ทำไม Oracle ของโอมาฮาถึงหันไปทางตะวันออก

ในปี 1998 วอร์เรน บัฟเฟตต์ได้ปฏิเสธประเทศญี่ปุ่น ตัวเลขไม่เข้าทาง แม้จะมีต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำที่สุด เขาก็ปฏิเสธที่จะลงทุนในบริษัทญี่ปุ่นที่ประสบปัญหาในการสร้างผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น.

ตอนนี้ในปี 2025 นักลงทุนคนเดิมนั้นได้สะสมเงินจำนวน 23.5 พันล้านดอลลาร์ในห้าแห่งจากบริษัทการค้าขนาดใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น จนกลายเป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นต่างชาติที่มีอิทธิพลมากที่สุดในภูมิทัศน์ธุรกิจของประเทศ ดังนั้น อะไรที่เปลี่ยนไป?

Warren Buffet’s Big Bet on Japan: From Reluctant Skeptic to Strategic Insider วอร์เรน บัฟเฟตต์ กล่าวชัดเจนเกี่ยวกับการลงทุนในญี่ปุ่นว่า: จากการเป็นผู้สงสัยที่ไม่เต็มใจสู่การเป็นผู้มีส่วนร่วมเชิงกลยุทธ์

ท่าทีที่ระมัดระวังของบัฟเฟตต์ต่อญี่ปุ่นมีต้นกำเนิดจาก“ทศวรรษที่หายไป” อันน่าสยอง—ยุคของอัตราดอกเบี้ยเกือบศูนย์และการชะงักงันทางเศรษฐกิจ。

รายได้ของบริษัทในญี่ปุ่นอ่อนแอ อัตราเงินเฟ้อไม่มีอยู่จริง และการปฏิรูปเชิงโครงสร้างล้าหลัง เงินราคาถูกเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะดึงดูดบุฟเฟต์เข้ามาในสิ่งที่เขามองว่าเป็น “ธุรกิจที่แย่”

True to his philosophy, he favored quality over affordability. The “margin of safety”—his guiding light from Benjamin Graham—meant avoiding risk even when it was inexpensive.

แต่ยักษ์ใหญ่การค้าของญี่ปุ่นได้เสนอสิ่งที่แตกต่างออกไป

เริ่มต้นในปี 2019 และเปิดเผยต่อสาธารณะในปี 2020 การหันหลังให้กับญี่ปุ่นของบัฟเฟตต์ถูกเปิดเผยเมื่อเบิร์กเชียร์ ฮาธาเวย์ประกาศตำแหน่งที่มีขนาดใหญ่ในอิโตชู, มารูเบนิ, มิตซูบิชิ, มิตซุย และซูมิโตโม—ห้าโซโกะโชชา ที่ยิ่งใหญ่ หรือบ้านการค้าทั่วไป

บริษัทเหล่านี้ครอบคลุมทุกอย่างตั้งแต่การขนส่งและทรัพยากรธรรมชาติไปจนถึงค้าปลีก อาหาร และพลังงาน—โครงสร้างที่สะท้อนถึงความหลากหลายของเบิร์คเชียร์เอง

การเคลื่อนไหวของบัฟเฟตต์ไม่ได้เป็นเพียงการกระจายความเสี่ยง แต่เป็นความสมดุลทางยุทธศาสตร์ บริษัทเหล่านี้มอบกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง การจัดสรรทุนอย่างระมัดระวัง และเงินปันผลที่เชื่อถือได้ ซึ่งเป็นคุณสมบัติสำคัญที่สอดคล้องกับอุดมการณ์การลงทุนที่ยาวนานของบัฟเฟตต์

เอลิซาเบธ วอร์เรนเตือนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการล่มสลายทางเศรษฐกิจ! สหรัฐอเมริกากำลังใกล้จะล่มสลายหรือไม่?

Warren Buffet: การเก็งกำไรค่าเงินและการมองเห็นด้านกฎระเบียบ

การดำเนินการของบัฟเฟตต์มีการ計算ที่ดีเช่นเดียวกับการเลือกเป้าหมาย เขาได้ใช้การจัดหาทุนด้วยหนี้ที่ denominated เป็นเยน โดยการใช้ประโยชน์จากระบอบอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดในญี่ปุ่นเพื่อทำกำไรจากการกู้ยืมในพื้นที่ที่มีราคาไม่แพงและหุ้นปันผลสูง

โดยการทำเช่นนั้น เขาได้ป้องกันความผันผวนของสกุลเงินและเพิ่มผลตอบแทนจากเงินลงทุนให้สูงสุดโดยไม่ต้องแปลงเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นเยนโดยตรง。

สิ่งที่น่าประหลาดใจอีกคือการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล โดยปกติแล้วญี่ปุ่นจะไม่สนับสนุนให้นักลงทุนต่างชาติถือหุ้นเกินกว่า 10%

อย่างไรก็ตามในปี 2024 บุฟเฟตต์ได้เปิดเผยว่าเขาได้รับอนุญาตอย่างชัดแจ้งให้เกินขีดจำกัดเหล่านั้น ซึ่งเป็นการผ่อนผันที่หายาก ซึ่งบ่งบอกถึงความไว้วางใจอย่างลึกซึ้งระหว่างเบิร์กเชียร์และฝ่ายบริหารของบริษัทญี่ปุ่น

ภายในสิ้นปี การลงทุนของเขาซึ่งเริ่มต้นจากการเข้าซื้อที่ราคา 13.8 พันล้านดอลลาร์ มีมูลค่า 23.5 พันล้านดอลลาร์ สร้างผลกำไรจากทุนเกือบ 10 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังไม่รวมรายได้จากเงินปันผลที่มั่นคง

ยังอ่าน:พระราชบัญญัติ GENIUS จะเปลี่ยนแปลงการควบคุม Stablecoin ในสหรัฐอเมริกาอย่างไร?

ทำไมญี่ปุ่น? ทำไมตอนนี้?

การจับเวลาของบัฟเฟตต์สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นในมุมมองเศรษฐกิจของญี่ปุ่น หลังจากหลายทศวรรษของภาวะเงินฝืดและการหยุดชะงักของค่าแรง ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในญี่ปุ่นได้เริ่มเพิ่มขึ้นแล้ว

การสำรวจล่าสุดของธนาคารกลางญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่า 86.7% ของครัวเรือนคาดว่าราคาจะเพิ่มขึ้นในอีกหนึ่งปีข้างหน้า—ซึ่งเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งที่สุดตั้งแต่ปี 2024.

ค่าจ้างกำลังเพิ่มขึ้น ราคาเริ่มตามทัน และธนาคารกลางกำลังเข้าใกล้การสิ้นสุดของนโยบายการเงินที่ผ่อนปรนอย่างมาก。

ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังไม่ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ แต่พื้นฐานสำหรับรอบเศรษฐกิจใหม่กำลังเริ่มต้น สำหรับบัฟเฟตต์ นี่เป็นจุดเปลี่ยนที่หายาก: บริษัทที่มั่นคงซึ่งมีความเสี่ยงระหว่างประเทศ กำลังดำเนินงานภายใต้สภาวะการเงินในประเทศที่ยังคงเอื้ออำนวยต่อการลงทุน

สั้นๆ คือ เขากำลังใช้ประโยชน์จากการเงินราคาถูกในช่วงสุดท้าย ขณะเดียวกันก็ยึดติดกับบริษัทญี่ปุ่นที่—แตกต่างจากในอดีต—มีวินัย มีกำไร และแข่งขันได้ในระดับโลก

อ่านเพิ่มเติม:ข้อมูลการขายบ้านในสหรัฐฯ: ตัวชี้วัดสำคัญของอำนาจการซื้อและแนวโน้มตลาด

ความเสี่ยงที่คำนวณได้ท่ามกลางความผันผวนของสกุลเงิน

แน่นอนว่ามีความเสี่ยงอยู่เสมอ ประวัติความเป็นมาของการทำ carry trade ในญี่ปุ่นนั้นผันผวน เมื่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้นระหว่างปี 2022 ถึง 2023 ค่าเงินเยนก็พุ่งสูงขึ้น ทำให้เกิดการอพยพเงินทุนและความตื่นตระหนกในตลาดเอเชีย ซาที่นั้นยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะกับเงินเฟ้อที่ตอนนี้บีบ BOJ ให้ต้องลงมือทำ

แต่บัฟเฟตต์ไม่ได้ซื้อขายสกุลเงิน เขากำลังลงทุนในธุรกิจ กำไรของเขามาจากความแข็งแกร่งขององค์กร ไม่ใช่การเก็งกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน ความมุ่งมั่นนั้นทำให้เขาปลอดภัยจากความไม่แน่นอนในระยะสั้น

สรุป

วอร์เรน บัฟเฟตต์ ไม่หลงกลกับเงินทุนราคาถูกของญี่ปุ่นเมื่อสองทศวรรษที่แล้ว เพราะฐานะการเงินพื้นฐานไม่ดี ในปี 2025 ฐานะการเงินพื้นฐานดีขึ้นแล้ว。

เขาได้เดิมพัน $23.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าการแสดงความมั่นใจในบริษัทการค้าของญี่ปุ่น—มันเป็นสัญญาณว่าค่าที่เคยถูกฝังอยู่ในหมอกการลดราคาในญี่ปุ่น ได้ปรากฏขึ้นอีกครั้งอย่างชัดเจน

คำถามที่พบบ่อย

1. ทำไมวอร์เรน บัฟเฟตถึงหลีกเลี่ยงการลงทุนในญี่ปุ่นในอดีต และอะไรที่ทำให้เขาเปลี่ยนใจ?

ในปลายทศวรรษ 1990 บุฟเฟตต์ได้ปฏิเสธหุ้นญี่ปุ่นเนื่องจากผลตอบแทนของบริษัทที่อ่อนแอ การหดตัวทางเศรษฐกิจในระยะยาว และการขาดการปฏิรูปเชิงโครงสร้าง อย่างไรก็ตาม จนถึงปี 2025 ท่าทีของเขาได้เปลี่ยนไปเมื่อบริษัทการค้าญี่ปุ่นเริ่มมีการแสดงกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง การจัดสรรทุนอย่างมีระเบียบ และการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอ—ซึ่งเป็นลักษณะของคุณภาพการลงทุนที่บุฟเฟตต์ให้ความสำคัญ การพัฒนาในพื้นฐานนี้ ไม่ใช่แค่การประเมินค่า เป็นตัวกระตุ้นที่ทำให้เขาหันเหฐานะการลงทุนของเขา

2. บริษัทใดบ้างที่บัฟเฟตลงทุน และทำไมพวกเขาถึงมีความสำคัญ?

สัดส่วนการถือหุ้น 23.5 พันล้านดอลลาร์ของบัฟเฟตต์นั้นมุ่งเน้นอยู่ในห้าบริษัท sōgō shōsha ใหญ่ของญี่ปุ่น ได้แก่ อิโตคุ, มารุเบนิ, มิตซูบิชิ, มิตซุย และซูมิโตโม บริษัทเหล่านี้ดำเนินธุรกิจในหลายภาคส่วน ตั้งแต่สินค้าโภคภัณฑ์และการขนส่งไปจนถึงพลังงานและค้าปลีก ซึ่งสะท้อนถึงรอยเท้าหลากหลายของเบิร์คเชียร์ แฮทธาเวย์ การเข้าถึงทั่วโลก การประหยัดทางการเงิน และความสามารถในการสร้างเงินสดของพวกเขาสอดคล้องกับปรัชญาการลงทุนระยะยาวของบัฟเฟตต์

3. บัฟเฟตต์จัดหาเงินทุนสำหรับการลงทุนในญี่ปุ่นได้อย่างไร และสิ่งนี้มอบข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์อะไรบ้าง?

บัฟเฟตต์ใช้หนี้ที่มีสกุลเงินเยนเพื่อสนับสนุนตำแหน่งของเขา โดยใช้ประโยชน์จากระบอบอัตราดอกเบี้ยต่ำที่ยาวนานของญี่ปุ่น การเคลื่อนไหวครั้งนี้ทำให้เขาสามารถใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย ลดการเปิดรับความเสี่ยงจากการแปลงสกุลเงิน และเพิ่มผลตอบแทนผ่านการเก็งกำไรระหว่างหนี้ในท้องถิ่นที่มีราคาถูกและหุ้นญี่ปุ่นที่มีเงินปันผลสูง—ซึ่งเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของประสิทธิภาพทางการเงิน

4. บุฟเฟ่ต์ได้รับอนุญาตทางกฎระเบียบอะไรบ้าง และทำไมถึงน่าจดจำ?

กฎหมายญี่ปุ่นมักจำกัดนักลงทุนต่างชาติไม่ให้ถือครองหุ้นเกิน 10% ในบริษัทในประเทศโดยไม่ได้รับการอนุมัติพิเศษ ในปี 2024 บัฟเฟตต์ได้รับอนุญาตอย่างชัดเจนให้เกินขีดจำกัดนี้—เป็นการยกเว้นด้านกฎระเบียบที่หายากและสำคัญซึ่งส่งสัญญาณถึงความไว้วางใจอย่างยิ่งระหว่างเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์และโครงสร้างการกำกับดูแลบริษัทในญี่ปุ่น

5. ทำไมการเดิมพันของบัฟเฟตต์ในญี่ปุ่นจึงถูกมองว่าเหมาะสมและอาจเปลี่ยนแปลงได้?

สภาพเศรษฐกิจของญี่ปุ่นอยู่ในช่วงเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ โดยมีแนวโน้มเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ค่าแรงที่สูงขึ้น และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำลังค่อยๆ หลีกเลี่ยงนโยบายการเงินที่หลวมเป็นพิเศษ บุฟเฟตต์กำลังวางตำแหน่งตัวเองอยู่ในจุดที่กำลังเกิดการเปลี่ยนแปลงนี้ - ลงทุนในบริษัทที่แข่งขันได้ในระดับโลก พร้อมๆ กับที่พื้นฐานมหภาคเริ่มเอื้ออำนวย การเคลื่อนไหวของเขาเน้นย้ำการยอมรับในระดับที่กว้างขึ้นว่ามันอาจจะถึงจุดสิ้นสุดของยุคที่ญี่ปุ่นถูกประเมินค่าต่ำ ซึ่งทำให้เกิดการจัดเรียงของคุณค่าและเวลาอย่างมีเอกลักษณ์ในช่วงนี้