การอพยพ ETF ของ Ethereum: เหล่าปลาวาฬสถาบันกำลังส่งสัญญาณวิกฤตสำหรับ ETH หรือไม่?

Ethereum, ซึ่งถูกมองว่าเป็นกระดูกสันหลังของแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์และโครงสร้างพื้นฐานของสัญญาอัจฉริยะ ขณะนี้กำลังเผชิญกับความเป็นจริงที่ไม่สงบในสถาบัน。

ณ วันที่ 18 เมษายน กองทุน ETF Ethereum สปอตมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ลดลงสู่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ที่ 4.57 พันล้านเหรียญ ซึ่งเป็นการลดลงอย่างรวดเร็วที่เกิดจากการไหลออกสุทธิเป็นเวลาเจ็ดสัปดาห์ติดต่อกัน รวมเป็นเงิน 1.1 พันล้านเหรียญ

การลดลงอย่างต่อเนื่องนี้สร้างคำถามที่ร้ายแรงเกี่ยวกับความอยากอาหารของสถาบันและเรื่องราวการลงทุนที่กว้างขึ้นที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum

Ethereum ETF: การหลบหนีจาก Grayscale

การอพยพจำนวนมากมาจาก ETHE ของ Grayscale ซึ่งมีค่าธรรมเนียมการจัดการที่ 2.5% ที่กลายเป็นจุดอ่อนที่ชัดเจนในสภาพแวดล้อมหลังการอนุมัติที่ตอนนี้มีคู่แข่งค่าธรรมเนียมต่ำ เช่น กองทุน ETF ของ BlackRock ที่เพียง 0.25% เท่านั้น.

การสะท้อนรูปแบบที่เห็นกับการไหลออกของ GBTC ในช่วงต้นปีนี้, ETHE ได้กลายเป็นเหยื่อของการหมุนเวียนของนักลงทุน—จากผลิตภัณฑ์เก่าไปยังยานพาหนะที่ทันสมัยและคุ้มค่าต่อค่าใช้จ่ายมากขึ้น.

การสิ้นสุดระยะเวลาล็อคอัพเพียงแค่เร่งการลดลง เนื่องจากนักลงทุนหนีไปหาความเสี่ยงที่ต่ำกว่าและประสิทธิภาพที่สูงกว่า。

แต่นี่ไม่ใช่แค่ปัญหาของ Grayscale—มันคือปัญหาของ Ethereum ETF ด้วย

อ่านเพิ่มเติม:

สเตคเอเธอร์ที่ลิโด (stETH) คืออะไร? สเตคและรับรางวัล ETH

ETH ขาดเกราะป้องกันเรื่องเล่าของ Bitcoin

ในขณะที่ Bitcoin ETFs ได้รับมือกับความผันผวนของตลาดด้วย AUM ที่ค่อนข้างเสถียร แต่การวางตำแหน่งของ Ethereum กลับแสดงให้เห็นว่าน้อยกว่าที่จะมั่นคง สถานะของ Bitcoin ในฐานะ "ทองคำดิจิตอล" ทำให้มันมีเรื่องราวที่ชัดเจนและเข้าใจง่าย—เป็นโซนที่สร้างความสบายใจให้กับสถาบัน

Ethereum, ในทางตรงกันข้าม เป็นสินทรัพย์เครือข่ายที่ซับซ้อน: ทั้งเป็นเทคโนโลยี, เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน, และเป็นเครื่องจักรทางการเงินแบบกระจายอำนาจ. คุณประโยชน์ที่หลากหลายมิติของมันทำให้ยากต่อการจัดหมวดหมู่ภายในพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิม.

อย่างสำคัญยิ่งกว่านั้น ความไม่แน่ใจของ SEC เกี่ยวกับการเดิมพันสำหรับ ETH ETFs ได้ลบออกซึ่งส่วนสำคัญของแนวคิดการลงทุนใน Ethereum

<สมรรถนะ>Yield-bearing ETH—ฟีเจอร์ที่น่าสนใจสำหรับผู้ถือในระยะยาว—ไม่มีที่สำหรับในโครงสร้าง ETF ปัจจุบัน เมื่อไม่มีรางวัลจากการสเตค เวอร์ชัน ETF ของ ETH จะเป็นเพียงการเข้าถึงแบบพาสซีฟที่ถูกตัดความสามารถในการทำรายได้ออกไป ซึ่งทำให้ความน่าสนใจต่อสถาบันที่มุ่งหวังรายได้หรือที่ตระหนักถึงความเสี่ยงลดลง

อ่านเพิ่มเติม:ระบบนิเวศน์ของโทเค็น Resolv: $RESOLV, USR และ RLP

การแยกตัวบนขอบฟ้า

ลมแรงอาจเพิ่มขึ้น คลื่นการยื่นฟ้อง ETF สกุลเงินดิจิทัลใหม่ๆ - ตั้งแต่ Solana และ XRP ไปจนถึง Litecoin - คุกคามที่จะทำให้จุดสนใจของสถาบันลดลง

เนื่องจากตลาด ETF มีการกระจายตัว การจัดสรรทุนจึงกลายเป็นเกมที่ไม่มีผู้ชนะ แทนที่จะสร้างกระแสน้ำที่สูงขึ้น การเพิ่มขึ้นของข้อเสนอเหล่านี้อาจทำให้การไหลของสถาบันแตกออกอย่างกว้างขวางจนไม่มี ETF ของ alt-token ใดที่สามารถประสบความสำเร็จในระดับที่มีความหมายได้

โดยไม่มี AUM ที่เพียงพอ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ตกอยู่ในความเสี่ยงที่จะกลายเป็นสิ่งที่ไม่เกี่ยวข้องในเชิงโครงสร้าง—ไม่สามารถดึงดูดสภาพคล่อง, โต๊ะซื้อขายของสถาบัน, หรือการไหลเข้าทางกลยุทธ์ได้ Ethereum, แม้ว่าจะมีความ成熟ของระบบนิเวศ, อาจพบว่าตัวเองติดอยู่ในเว็บที่บางเฉียบนี้.

อ่านเพิ่มเติม: Vitalik Buterin’s Privacy Roadmap: Will Ethereum’s Future Be Anonymous by Design?

อีเธอเรียมสามารถอยู่รอดจากการละเลยของสถาบันได้หรือไม่?

ยังเร็วเกินไปที่จะประกาศการสิ้นสุดของ Ethereum สินทรัพย์นี้ยังคงเป็นหัวใจสำคัญของระบบนิเวศหลายเชน โครงสร้างพื้นฐาน DeFi และโซลูชันการปรับขนาด L2 rollup

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เกิดขึ้นในพื้นที่ ETF นั้นมากกว่าการปรับเปลี่ยนชั่วคราว—มันคือการประเมินกลยุทธ์ใหม่

ปลาวาฬสถาบันกำลังปรับระดับการลงทุนของพวกเขา ไม่เพียงแต่ต่อ Ethereum แต่ยังรวมถึงโครงสร้างที่พัฒนาไปของพอร์ตโฟลิโอดิจิทัลแอสเซ็ตด้วย

หาก Ethereum ต้องการเรียกคืนความสำคัญในการแข่งขัน ETF มันจำเป็นต้องเผชิญกับความท้าทายด้านโครงสร้าง: ค่าธรรมเนียมสูง, ขาดการสนับสนุนการ staking, และช่องว่างในเรื่องเล่า.

จนกว่าจะถึงเวลานั้น, Ethereum อาจยังคงความเป็นผู้นำในบล็อคเชน แต่ยังคงมีความเป็นขอบมากขึ้นในการไหลของเงินลงทุนจากสถาบัน.

คำถามที่พบบ่อย

1. ทำไม ETF ของ Ethereum โดยเฉพาะ ETHE ของ Grayscale ถึงประสบกับการไหลออกอย่างต่อเนื่อง?

ค่าใช้จ่ายที่ไม่มีประสิทธิภาพเป็นแรงผลักดันหลัก กองทุน ETHE ของ Grayscale มีค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูงถึง 2.5% ซึ่งกลายเป็นสิ่งที่ไม่ยั่งยืนในตลาดที่ตอนนี้มีทางเลือกที่มีต้นทุนต่ำกว่า เช่น กองทุน ETF ของ Ethereum ของ BlackRock ที่ 0.25% เมื่อระยะเวลาการล็อคหมดอายุ นักลงทุนกำลังหมุนเวียนออกจากผลิตภัณฑ์เก่าไปยังยานพาหนะที่มีค่าธรรมเนียมที่เหมาะสมยิ่งขึ้น ส่งผลให้การหนีทุนเร่งขึ้น

2. นี่เป็นปัญหาเฉพาะของ Grayscale หรือสะท้อนปัญหาที่กว้างกว่ากับ Ethereum ETFs?

แม้ว่า Grayscale จะเป็นตัวอย่างที่เด่นที่สุด แต่การอพยพนี้สะท้อนให้เห็นถึงจุดอ่อนทางโครงสร้างที่ลึกซึ้งกว่าใน Ethereum ETFs โดยรวม แตกต่างจาก Bitcoin, Ethereum ขาดเล่าเรื่องที่ง่ายและเหมาะสำหรับสถาบัน และประสบปัญหาจากการขาดการสนับสนุนการสเตคใน ETFs ซึ่งทำให้สูญเสียหนึ่งในข้อเสนอคุณค่าที่น่าสนใจที่สุดของมัน: การสร้างผลตอบแทน.

3. ประสิทธิภาพของ ETF ของ Ethereum เปรียบเทียบกับ Bitcoin อย่างไร?

Bitcoin ได้รักษาความแข็งแกร่งในด้านสถาบันได้มากกว่าเนื่องจากการวางตำแหน่งในฐานะ "ทองคำดิจิทัล" ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนและเป็นที่คุ้นเคยที่เหมาะสมกับพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม ในขณะที่ Ethereum กลับได้รับการจำแนกประเภทที่ยากกว่า โดยทำหน้าที่ในเวลาเดียวกันเป็นโครงสร้างพื้นฐาน เงินที่สามารถเขียนโปรแกรมได้ และสินทรัพย์ที่ใช้ประโยชน์ได้ ความซับซ้อนนี้ได้ขัดขวางการนำ ETF มาใช้และการรักษา

4. การเกิดขึ้นของ ETF สกุลเงินดิจิทัลใหม่ (เช่น Solana, XRP, Litecoin) จะส่งผลกระทบต่อสถานะของ Ethereum อย่างไร?

การเพิ่มจำนวน ETF สัญญาเงินคริปโตทางเลือกทำให้เกิดผลการเจือจาง เนื่องจากเงินทุนจากสถาบันเริ่มกระจายไปยังสินทรัพย์ที่มีจำนวนมากขึ้น เอเธอเรียมเสี่ยงที่จะสูญเสียความเป็นอันดับหนึ่งในหมู่ altcoins หากไม่มีข้อเสนอคุณค่าที่เป็นเอกลักษณ์จาก ETF ETH อาจกลายเป็นเพียงอีกหนึ่งตัวเลือกในสนามที่มีผู้เล่นมากเกินไป ขาดสภาพคล่องและขนาดที่จำเป็นในการดึงดูดความสนใจจากสถาบันที่จริงจัง

5. อีเธอเรียมมีความเสี่ยงที่จะกลายเป็นสิ่งที่ไม่สำคัญต่อการลงทุนของสถาบันหรือไม่?

ในขณะที่ Ethereum ยังคงมีความสำคัญต่อการทำธุรกรรมบนเครือข่าย—ขับเคลื่อน DeFi, NFTs, และระบบนิเวศ L2—เรื่องราวเกี่ยวกับ ETF ก็เริ่มอ่อนลง การขาดความสนใจจากสถาบันในการลงทุนใน ETH ETFs นั้นไม่ใช่เรื่องที่เกี่ยวกับความไม่เกี่ยวข้องทางเทคโนโลยี แต่เกี่ยวกับโครงสร้างทางการเงินมากกว่า ถ้าไม่มีการรวม staking และการปรับค่าธรรมเนียม Ethereum จะยังคงมีสถานที่จำกัดในพอร์ตการลงทุนของสถาบัน แม้การใช้งานบล็อกเชนของมันจะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง.