Pasar cryptocurrency telah menyaksikan beberapa kejatuhan keuangan paling dramatis dalam sejarah, dengan Terra (LUNA) danMANTRA (OM)menonjol sebagai dua contoh paling terkenal. Sementara itu, kejatuhan Terra pada Mei 2022 menghapus $50 miliar dalam valuasi dan mengirimkan gelombang kejutan melalui ekosistem kripto, jatuhnya MANTRA yang baru-baru ini sebesar 90% pada 14 April 2025, telah memicu perbandingan dengan kehancuran LUNA.

Artikel ini membahas kesamaan dan perbedaan antara kedua peristiwa ini serta mengeksplorasi apakah keruntuhan OM dapat dianggap lebih buruk dibandingkan dengan LUNA.

Terra (LUNA): Sebuah Keruntuhan Katastropik

Terra (LUNA) pernah menjadi salah satu ekosistem blockchain yang paling menjanjikan, dengan kapitalisasi pasar lebih dari $18 miliar sebelum jatuhnya. Di pusatnya adalah TerraUSD (UST), sebuah stablecoin algoritmik yang dirancang untuk mempertahankan rasio 1:1 terhadap dolar AS melalui mekanisme mint-and-burn yang melibatkan token LUNA.

The collapse began on May 7, 2022, when over $2 billion worth of UST was unstaked from the Anchor Protocol, triggering a cascade of liquidations. UST depegged from its $1 value, falling to $0.91 and sparking panic among investors. Kejatuhan dimulai pada 7 Mei 2022, ketika lebih dari $2 miliar UST dicopot dari Anchor Protocol, memicu serangkaian likuidasi. UST kehilangan kaitannya dari nilai $1, turun menjadi $0,91 dan memicu kepanikan di antara para investor.

Kesempatan arbitrase mendorong para trader untuk menukarkan UST yang terdevaluasi dengan LUNA, membanjiri pasar dengan token yang berlebihan dan menjatuhkan harga LUNA dari $116 menjadi hampir nol dalam beberapa hari.

Faktor-faktor kunci dalam keruntuhan Terra termasuk:

-Instabilitas Algoritma

Mekanisme mint-and-burn gagal di bawah tekanan pasar yang ekstrem.

-Investor Panik: Penarikan massal memperburuk devaluasi UST dan LUNA.

-

Kekhawatiran Regulasi

MANTRA (OM): Sebuah Bencana Zaman Modern

Token OM dari MANTRA mengalami penurunan dramatis sebesar 90% pada 14 April 2025, turun dari $6,30 menjadi di bawah $0,50 dalam beberapa jam. Tidak seperti Terra, kejatuhan OM tidak terkait dengan stablecoin algoritmik tetapi lebih pada sentimen bearish yang ekstrem dan kurangnya dukungan pembeli selama penjualan cepat.

Indikator kunci selama kecelakaan OM termasuk:

-Indeks Kekuatan Relatif (RSI): RSI OM turun dari 45 ke level terendah yang belum pernah terjadi sebelumnya yaitu 4 selama keruntuhan, menandakan kondisi oversold yang ekstrem. Bahkan setelah sedikit pemulihan menjadi 10,85, aktivitas pembelian tetap tidak signifikan.

-Indeks Pergerakan Arah (DMI): Grafik DMI mengungkapkan tekanan penjualan yang intens (-DI di 69,69) dan tekanan pembelian yang hampir nol (+DI di 2,42), menunjukkan bahwa para trader menghindari OM meskipun harganya sudah didiskon.

-Sentimen Pasar: Analis memperingatkan bahwa OM kurang memiliki nilai on-chain yang signifikan, meninggalkannya rentan terhadap stagnasi yang berkepanjangan atau penurunan lebih lanjut.

Berbeda dengan jatuhnya Terra, yang disebabkan oleh cacat sistemik dalam model stablecoin-nya, kejatuhan OM tampaknya berakar pada dinamika pasar dan lemahnya kepercayaan investor.

Juga baca

Fakta di Balik Kejatuhan Token MANTRA (OM): Wawasan On-Chain dan Dinamika Pasar

Meskipun beberapa narasi menunjukkan kurangnya nilai on-chain yang sebenarnya atau bahkan "rug pull" oleh tim MANTRA, pemeriksaan yang lebih dekat mengungkapkan kenyataan yang lebih mendalam.

1. Nilai On-Chain dan Tokenomik

MANTRA Chain beroperasi sebagai blockchain Layer 1 yang berdaulat dengan token OM asli. Token ini bertransisi dari token ERC-20 di Ethereum ke mainnet MANTRA Chain pada Oktober 2024, menggunakan mekanisme "ember cermin" untuk mempertahankan konsistensi pasokan. Jaringan ini mendukung tingkat inflasi 3% untuk memberikan insentif kepada validator, dengan rasio staking sekitar 31,4% dan APR staking sebesar 5,73%, mencerminkan ekonomi on-chain yang berfungsi daripada aset yang kosong.

2. Aktivitas Pertukaran dan Krisis Likuiditas

Salah satu faktor krusial dalam jatuhnya OM adalah deposit mendadak lebih dari 43 juta token OM (senilai sekitar $227 juta) ke bursa terpusat, terutama OKX. Ini mewakili sekitar 4,5% dari pasokan yang beredar yang membanjiri pasar dengan pesanan jual, memicu krisis likuiditas.

Co-founder MANTRA JP Mullin mengaitkan kejatuhan itu dengan "likuidasi paksa yang sembrono" oleh bursa selama periode likuiditas rendah, yang memperburuk penurunan harga.

Investor besar secara terbuka membantah keterlibatan dalam penjualan yang terkoordinasi, menekankan bahwa keruntuhan tersebut didorong oleh dinamika pasar daripada pembuangan oleh orang dalam.

Juga baca

3. Sentimen Pasar dan Penjualan Panik

Pukulan harga yang cepat menciptakan siklus umpan balik penjualan panik di antara investor ritel, yang semakin memperkuat tekanan ke bawah. Data on-chain menunjukkan bahwa jatuhnya harga bersifat luas, dengan minat beli yang rendah sebagaimana diindikasikan oleh metrik RSI dan DMI. Para pedagang tetap berhati-hati, ragu untuk mengakumulasi OM pada tingkat saat ini.

Membandingkan Keruntuhan LUNA dan OM

Kedua kecelakaan memiliki kesamaan dalam ketiba-tibaannya dan skala tetapi berbeda secara signifikan dalam penyebab dasar mereka. Kejatuhan Terra disebabkan oleh kelemahan struktural dalam model algoritmiknya, sementara kejatuhan MANTRA mencerminkan isu yang lebih luas tentang sentimen pasar yang lemah dan kurangnya kepercayaan pembeli.

Juga bacaMengapa Pasar Mantra (OM) Ambruk Hari Ini?

Pelajaran yang Dipelajari dari Terra dan MANTRA

1. Risiko Sistemik dalam Model Algorithmic

Terra menyoroti bahaya mengandalkan mekanisme yang belum teruji untuk menjaga stabilitas harga. Kegagalan UST menekankan perlunya dukungan cadangan yang kuat dan pengawasan regulasi.

2. Pentingnya Kepercayaan Investor:

Kejatuhan MANTRA menunjukkan betapa cepatnya sentimen bisa berbalik melawan sebuah token ketika pembeli memandang nilai atau utilitas jangka panjang yang terbatas.

3. Pengawasan Regulasi

Setelah jatuhnya Terra, regulator telah mendesak untuk menerapkan aturan yang lebih ketat pada stablecoin untuk mencegah kejadian serupa. Kejatuhan MANTRA dapat semakin memicu diskusi tentang regulasi crypto yang lebih luas.

4. Dinamika Pasar Penting

Kedua kecelakaan tersebut menggambarkan bagaimana krisis likuiditas dapat meluap dari kontrol ketika tekanan penjualan mengalahkan aktivitas pembelian.

Apakah Kejatuhan OM Lebih Buruk Dari LUNA?

Menentukan apakah kecelakaan MANTRA lebih buruk daripada Terra memerlukan evaluasi beberapa faktor:

- Skala: Terra menghapus $50 miliar dalam valuasi di seluruh ekosistemnya, sementara dampak MANTRA lebih bersifat lokal.

- Implikasi Sistemik

Terra mengungkapkan kelemahan dalam stablecoin algoritmik, mendorong pengawasan regulasi global. MANTRA belum memicu kekhawatiran sistemik serupa.

- Potensi Pemulihan

Setelah kejatuhan Terra, upaya komunitas mencoba untuk menghidupkan kembali ekosistemnya. MANTRA menghadapi prospek yang tidak Pasti karena minat pembeli yang lemah.

Sementara kedua peristiwa tersebut merupakan bencana, runtuhnya Terra memiliki konsekuensi yang jauh lebih besar bagi industri kripto, sedangkan dampak MANTRA tampaknya lebih terkontrol.

Kesimpulan

Kecelakaan Terra (LUNA) dan MANTRA (OM) menjadi pengingat yang jelas tentang volatilitas yang melekat dalam pasar cryptocurrency. Terra mengungkapkan risiko sistemik yang terkait dengan stablecoin algoritmik, sementara MANTRA menyoroti bagaimana sentimen buruk dari investor dapat menyebabkan devaluasi yang cepat bahkan tanpa cacat struktural.

Bukti tidak mendukung klaim bahwa OM tidak memiliki nilai on-chain atau bahwa tim MANTRA mengatur penarikan yang tidak sah. Sebaliknya, jatuhnya OM terutama disebabkan oleh kejadian likuiditas yang dipicu oleh pergerakan token besar ke bursa dan diperburuk oleh likuidasi terpaksa.

Saat regulator terus berjuang untuk menemukan cara terbaik dalam mengawasi aset digital, peristiwa-peristiwa ini menegaskan pentingnya transparansi, mekanisme stabilitas yang kokoh, dan kepercayaan investor. Apakah OM akan pulih atau memudar masih tetap tidak pasti, tetapi pelajaran dari keruntuhan ini akan membentuk regulasi dan inovasi kripto selama bertahun-tahun yang akan datang.

Membandingkan Keruntuhan Crypto OM dan LUNA

1. Apa yang menyebabkan keruntuhan Terra (LUNA) pada tahun 2022?

Kejatuhan Terra dipicu oleh kegagalan stablecoin algoritmiknya, UST, untuk mempertahankan ikatan $1-nya, yang mengakibatkan penarikan besar-besaran, banjir token LUNA, dan hampir totalnya kehilangan nilai.

2. Mengapa token OM milik MANTRA anjlok lebih dari 90% pada tahun 2025?

Kecelakaan OM terutama disebabkan oleh masuknya tiba-tiba penyetoran token besar di bursa, terutama OKX, yang menyebabkan krisis likuiditas dan likuidasi paksa di tengah minat pembeli yang lemah.

3. Apakah kecelakaan MANTRA melibatkan "rug pull" atau kurangnya nilai on-chain?

Tidak. Data on-chain menunjukkan bahwa MANTRA menjalankan blockchain yang berfungsi dengan mekanisme staking dan inflasi. Kejatuhan tersebut dipicu oleh dinamika pasar dan masalah likuiditas bursa, bukan penipuan keluarnya yang disengaja.

4. Apakah crash OM lebih buruk daripada LUNA?

Meskipun kedua kecelakaan itu parah, kejatuhan Terra memiliki dampak sistemik yang lebih luas dan konsekuensi regulasi. Kecelakaan OM, meskipun dramatis, lebih bersifat lokal dan terkait dengan sentimen pasar daripada cacat mendasar.