Qu’est-ce qui rend le bitcoin rare ? Une exploration approfondie de sa proposition de valeur

La rareté du bitcoin est l’une de ses caractéristiques les plus déterminantes, ce qui le distingue des monnaies traditionnelles et de nombreuses autres crypto-monnaies. Cette rareté, associée à une offre limitée et à une dynamique économique unique, sous-tend sa valeur perçue et son attrait en tant qu'« or numérique ». Voici une ventilation détaillée de ce qui rend le bitcoin rare et pourquoi cela est important.

L’approvisionnement fixe : le fondement de la rareté

L’offre totale de Bitcoin est plafonnée à 21 millions de pièces, une limite codée en dur dans son protocole par son créateur pseudonyme, Satoshi Nakamoto.

Contrairement aux monnaies fiduciaires, que les banques centrales peuvent imprimer à l’infini, l’offre de bitcoin est limitée, ce qui crée un sentiment de rareté numérique semblable à celui des métaux précieux comme l’or.

Cette offre fixe immunise le bitcoin contre les pressions inflationnistes causées par une expansion monétaire excessive, qui érode la valeur des monnaies traditionnelles.

Le mécanisme de halving : réduction progressive de l’offre

L’émission de Bitcoin est structurée pour diminuer au fil du temps grâce à un processus appelé halving.

Tous les 210 000 blocs minés (environ tous les quatre ans), la récompense pour l’extraction d’un nouveau bloc est réduite de moitié.

Initialement, les mineurs gagnaient 50 BTC par bloc, mais après des halvings successifs, la récompense actuelle s’élève à 6,25 BTC par bloc (à partir de 2020).

La prochaine réduction de moitié, attendue en 2024, réduira cette récompense à 3,125 BTC, ralentissant ainsi le flux de nouvelles pièces en circulation.

Cette diminution de la croissance de l’offre fait en sorte que le bitcoin devient de plus en plus rare au fil du temps, créant ainsi un environnement déflationniste.

Bitcoins perdus : un booster de rareté involontaire

Une partie importante de l’approvisionnement en bitcoins a été perdue de façon permanente, en particulier à ses débuts, en raison de :

• Clés privées oubliées.
• Portefeuilles matériels perdus.
• Les utilisateurs envoient accidentellement des fonds à des adresses inaccessibles.

Selon les estimations, des millions de bitcoins sont irrémédiablement perdus, ce qui réduit l’offre effective en circulation. Cette réduction involontaire renforce encore la rareté du bitcoin.

Le modèle stock-to-flow : mesurer la rareté

Le modèle Stock-to-Flow (SF) est un cadre populaire pour évaluer la rareté du bitcoin :

• Le modèle calcule le rapport entre l’offre existante (stock) et le taux de production annuel (flux).
• Le ratio SF du bitcoin augmente après chaque réduction de moitié, à mesure que l’offre nouvelle diminue.
• Après la prochaine réduction de moitié, le bitcoin pourrait surpasser l’or en termes de rareté, renforçant ainsi sa réputation d'« or numérique ».

Bien que le modèle SF mette en évidence la rareté du bitcoin, il se concentre uniquement sur l’offre et ne tient pas compte de la demande, qui reste un facteur critique pour déterminer sa valeur.

Implications de la rareté sur le marché

La rareté du bitcoin influence la dynamique de son marché et sa valeur à long terme.

Appréciation des prix : À mesure que la croissance de l’offre ralentit, une demande soutenue ou croissante pourrait faire grimper les prix. Cette attente est à la base de nombreuses thèses d’investissement.

Réserve de valeur : L’offre limitée de bitcoin et son calendrier d’émission prévisible en font une couverture attrayante contre la dévaluation de la monnaie fiduciaire et l’incertitude économique.

Récit de l’or numérique : La comparaison avec l’or est renforcée par la rareté du bitcoin et son adoption comme classe d’actifs alternative pour la préservation de la richesse.

Les défis de la rareté

Économie minière et sécurité des réseaux

À mesure que les récompenses du minage diminuent à chaque réduction de moitié, les mineurs peuvent être confrontés à une baisse de leurs revenus, ce qui peut entraîner :

• Réduction de la rentabilité des mineurs, en particulier en cas de stagnation prolongée des prix.
• Une diminution du nombre de mineurs actifs, ce qui pourrait faire baisser le taux de hachage du réseau et affaiblir sa sécurité.

Pour y remédier, les partisans du bitcoin prévoient :

• Augmentation des frais de transaction pour compléter les revenus des mineurs.
• Une augmentation du prix du Bitcoin pour maintenir la valeur des récompenses de minage.

Accessibilité et équité

La rareté du bitcoin pourrait exacerber les inégalités de richesse si la demande pousse les prix au-delà de la portée des investisseurs moyens. La propriété fractionnée (satoshis) atténue ce problème dans une certaine mesure, mais ne résout pas complètement le problème.

Conclusion

La rareté du bitcoin est la pierre angulaire de sa proposition de valeur, ce qui le distingue en tant qu’actif numérique déflationniste et sécurisé. Son approvisionnement plafonné, son mécanisme de réduction de moitié et ses pièces perdues créent un modèle économique unique qui séduit les investisseurs et les institutions. Cependant, cette pénurie s’accompagne de défis, notamment en ce qui concerne les incitations au minage et la sécurité du réseau.

En fin de compte, la valeur du bitcoin réside dans l’interaction entre la rareté, la demande et l’utilité. À mesure que l’adoption se développe et que son modèle économique évolue, la rareté du bitcoin restera un facteur central dans la construction de son avenir.

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Foire aux questions

Pourquoi le bitcoin est-il considéré comme rare ? La rareté du bitcoin provient de son plafond d’approvisionnement fixe de 21 millions de pièces. Contrairement aux monnaies fiduciaires, qui peuvent être imprimées à volonté, l’approvisionnement en bitcoins est prédéterminé et progressivement libéré par le minage, créant un sentiment de rareté numérique similaire à celui des métaux précieux comme l’or.

Quel rôle le mécanisme de halving joue-t-il dans la rareté du bitcoin ? Le mécanisme de réduction de moitié réduit la récompense de minage tous les quatre ans, diminuant ainsi le taux de création de nouveaux bitcoins. Cela garantit une diminution du flux d’approvisionnement au fil du temps, amplifiant la rareté et augmentant potentiellement la valeur du bitcoin.

Comment les bitcoins perdus affectent-ils l’offre globale ? Les bitcoins perdus, estimés à des millions, se produisent en raison de clés privées inaccessibles, de portefeuilles perdus ou de transactions irrécupérables. Ces pièces sont définitivement retirées de la circulation, ce qui réduit efficacement l’offre fonctionnelle et intensifie encore la rareté du bitcoin.

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